【20230215】PVC周报:会议在即,暖风徐来?
核心观点:中性 基本面:上游开工高位,下游工厂逐步复工,产业链虽小幅去库但难言拐点,高库存矛盾依然存在。成本端走弱和烧碱走弱部分对冲。盘面:震荡区间下沿下游拿货意愿较强,给予一定支撑。需注意空头持仓较为集中,基本面的边际好转或带来盘面踩踏。关注:1)两会在即,宏观预期或边际走强;2)春检带来供应减量。策略上:1)V2305空单逢低减仓或离场观望。2)套利5-9正套低位进场。
(资料图片)
烧碱对PVC影响:中性偏多 烧碱价格下滑。山东32%液碱报935元/吨,吨利797元。海外烧碱价格走弱,出口订单减少。电解铝限电加码,氧化铝对烧碱需求未恢复,烧碱库存高位价格走弱。
原料支撑:中性偏空 1)乌海电石报3400元/吨,较上周降150;2)兰炭中料报1300元/吨,较上周下滑235。3)乙烯涨15报876美元/吨,VCM CFR远东报728美元/吨。
供给:偏空 开工微增。PVC整体开工负荷79.03%,环比提升0.52个百分点;其中电石法PVC开工负荷77.33%,环比提升0.17个百分点;乙烯法PVC开工负荷85.22%,环比提升1.87个百分点;检修损失微降,暂无新增计划检修。
需求:偏空 1)下游制品开工回升至约4成。2)出口:出口尚可,待交付量约19.7万吨,关注3月出口情况。3)周度社库、厂库库存微降,但持续性堪忧,库存拐点还未到来。
利润:中性 电石法利润回升。电石一体化吨利-527元,山东外购电石法吨利-1139元;华北乙烯法利润降至1187元/吨。电石走弱,西北综合利润升至418元,华北综合利润跌至-438元/吨;双吨价差升至2627元。PVC产业链中兰炭、电石亏损,PVC端亏损收窄,烧碱利润下滑,综合利润华北亏损、西北小幅盈利。
宏观:中性 1)国内:《求是》发表重要文章:“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”,但也强调“着力扩大国内需求”;1月M2、社融数据较好,但个人住房贷款余额同比仅增1.2%,为04年以来的最低值。1月住户中长期贷款2231亿,为近6年低值。居民地产需求仍未改善;两会在即,关注目前至两会宏观情绪的变化。2)美非农数据较好,CPI略超预期。
兰炭 电石
兰炭价格大幅下滑
兰炭开工微增。样本企业开工率为55.17%,较上周提升0.65%。处于中等水平。
煤价走弱,兰炭价格下行。煤炭货源积压,降价后市场成交无起色,库存累积,下游观望较多。坑口价格下跌为主。
神木中料报1300元/吨,较上周下滑235元/吨。
数据来源:紫金
电石去库,但成本走弱
电石开工回升。电石开工从76.30%升至76.46%,环比提升0.16%,整体开工处于中位。
电石价格下滑。乌海电石3400元/吨,较上周降150。兰炭带动下,电石价格下调。电石过剩,出货一般。
电石库存下滑。样本库存18940吨,较上周降1750吨。
数据来源:紫金
PVC开工
PVC开工继续提升
PVC整体开工负荷率79.03%,环比提升0.52个百分点;其中电石法PVC开工负荷率77.33%,环比提升0.17个百分点;乙烯法PVC开工负荷率85.22%,环比提升1.87个百分点。
数据来源:紫金
PVC检修损失减少
在产装置负荷微增。因负荷变化带来周产量回归0.42万吨。
检修损失减少。本周检修损失量为2.652较上周减少0.063万吨。
计划检修。齐鲁石化(600002)为计划检修,暂无新增计划检修。
数据来源:紫金
烧碱开工较高,库存高位
烧碱装置开工提升。整体开工率由83.54%升至87.13%,环比升3.59个百分点。
烧碱库存微降,但处于高位。国内烧碱样本企业(产能占比70%)库存约41.02万吨,较上期降0.3万吨。电解铝限电限产影响烧碱需求。
数据来源:紫金
烧碱价格及利润继续下滑
烧碱价格下滑。液碱935元/吨,较上周降45元/吨。山东烧碱(不含氯)吨利797元,吨利较上周降140元。烧碱供需错配,价格承压。
外盘价格走弱。东南亚CFR降10报605美元/吨。东北亚FOB降5报510美元/吨。美湾FOB降140报810美元/吨。
数据来源:紫金
PVC下游需求
下游工厂逐步复工,成交有所走弱
下游开工提升。管材开工率回升至45.45%,较上周涨8.63%;型材开工率回升至33.75,较上周涨8.75%。
低价成交回归平淡。春节后价格下滑及复工在即,成交有所好转。但从贸易商数据来看,上周开始成交量减少,交投氛围走弱。
数据来源:紫金
PVC库存
PVC产业链小幅去库,但持续性存疑问
社会库存略去库。本周为44.44万吨,较上周降0.31万吨。其中华东样本库存35.24万吨,较上周减少0.19万吨;华南样本库存9.20万吨,较上周减少0.12万吨。据了解,社库去库或因库容有限。
上游厂库去库。厂库库存64.73万吨,较上周减少0.62万吨。
数据来源:紫金
PVC利润
电石法利润回升
电石一体化利润小幅回升。西北电石一体化利润-527元/吨,较上周提高162元/吨。主要因成本下滑。
外购电石法亏损收窄。华北外购电石法每吨利润-1139元,西北外购电石法利润为-938元/吨,西北电石法利润提升135元/吨。
数据来源:紫金
乙烯法利润小幅提升
外购乙烯法利润微增。华东乙烯法利润从1220元/吨升至1237元/吨;华北乙烯法利润从1170元/吨升至1187元/吨。利润微增。
外购VCM法亏损维持。外购VCM法利润-423元/吨。
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综合利润分化,双吨价差微增
综合利润(不含氯)继续分化。西北综合利润为418元/吨,较上周增74元。山东综合利润-438元/吨,较上周降90元。成本端下滑的幅度要强于烧碱的走弱,且西北成本下滑幅度更大,西北综合利润有所回升,华北亏损略增。
双吨价差微增。从每吨2598元升至2627元。电石较烧碱更弱。
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进出口
12月出口继续反弹
2022年全年PVC粉累计出口196.54万吨。
12月PVC粉出口量为12.58万吨。
出口环比增4.18万吨,主要因前期印度补库需求带动乙烯法出口好转。
12月PVC粉进口量为5.54万吨,全年累计进口36.23万吨。接近21年水平。
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地板出口将结束上升趋势
12月PVC地板出口37.09万吨,全年累计出口507万吨。
按照1吨地板消耗0.3吨PVC粉折算,1-12月地板出口消耗PVC粉152.1万吨,出口累计消耗粉348.6万吨,约占全年产出的16%。
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宏观:数据好但存结构性问题
金融数据走强 但结构问题突出
社融、M2总量较好,但居民融资需求较弱。
1月社融口径下新增贷款4.93万亿,同比多增7308亿。各地政策提前发力推动社融增长。
M2增速12.6%,增速创2016年5月来新高。
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居民加杠杆意愿不强
居民加杠杆意愿不强
2022年2月以来,居民杠杆率只增加了0.1个百分点。并且降杠杆的意愿较强。
个人住房贷款余额同比增速1.2%,接近0轴。为04年以来的最低值。
1月住户中长期贷款2231亿,为近6年低值。短贷表现较差。
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12月地产数据回升
地产数据改善。12月地产竣工同比降-6.57%,改善最快,销售、新开工、施工小幅改善,但降幅仍较大。
全年地产需求下滑、库存累积。2022年,商品房销售面积13.58亿平方米,降24.3%,其中住宅销售面积下降26.8%。商品房销售额下降26.7%,其中住宅销售额下降28.3%。年末商品房待售面积5.6亿平方米,比上年增长10.5%。其中,住宅待售面积增长18.4%。
12月房地产开发景气指数94.35,继续创新低。
数据来源:紫金
基建表现较好,但拉动有限
基建数据表现较好。12月份狭义基建同比增速为14.3%。1-12月份基础设施投资增长9.4%,增速连续8个月加快。
2023年专项债提前。四季度将提前下达明年部分专项债额度,预计规模1万亿。各地要提前做好2023年专项债项目申报储备工作。
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期现分析
主力反弹,月差走强,仓单减少
盘面震荡微涨。05合约从6214升至今收6291。
月差情况。5-9月差今天-21,盘面反弹,月差略走强。
注册仓单环比增加。2月14日仓单量为7100,较上周增加1566。
数据来源:紫金
乙电现货价差略收窄
华东乙电价差收窄。价差由上周的175元/吨降至135元/吨。季节性来看,目前的价差低于历史平均水平(463元)。
数据来源:紫金
PVC平衡表
PVC月度平衡表
新投产装置跟踪
数据来源:紫金
联系人:朱晓宇
从业资格证号:F03093900